Penyedia indeks saham global, MSCI, menunda rebalancing status pasar RI kendati masih mempertahankan status Indonesia di emerging market. Tak hanya itu, overhang juga masih membayangi pasar modal Tanah Air.
MSCI juga memberikan sejumlah catatan hingga mempertimbangkan berbagai opsi perlakuan yang tepat untuk pasar Indonesia, termasuk penurunan statusnya dari emerging market menjadi frontier market. Hal itu diumumkan MSCI dalam hasil tinjauan terbarunya, yakni MSCI 2026 Market Classification Review yang diumumkan hari ini, Rabu (24/6).
Managing Director Research Samuel Sekuritas Indonesia, Harry Su, menilai pasar saham Indonesia masih menghadapi overhang alias keadaan menggantung yang cukup lama, yang membebani pergerakan IHSG. Kondisi ini, menurut dia, belum ideal bagi pasar.
“Menurut saya masih ada overhang dan ini tidak baik untuk pasar kita,” kata Harry Su kepada Katadata, Rabu (24/6).
Samuel Sekuritas Indonesia juga menyoroti peluang reklasifikasi Indonesia ke frontier market masih rendah dalam jangka pendek. Hal ini didukung oleh ukuran pasar dan tingkat likuiditas Indonesia yang dinilai masih memadai, sehingga tetap menopang status Indonesia sebagai pasar berkembang.
Di sisi lain, Samuel Sekuritas menyebut katalis utama bagi saham-saham Indonesia ke depan adalah pencabutan pembekuan penambahan saham oleh MSCI. Apabila pembekuan tersebut dicabut, saham-saham Indonesia yang memenuhi kriteria kembali berpeluang masuk ke dalam indeks MSCI.
“Yang berpotensi menarik arus masuk dana pasif dan meningkatkan sentimen pasar,” tulis Samuel Sekuritas.
BRI Danareksa Sekuritas menilai pengumuman MSCI membawa sentimen positif sekaligus negatif bagi pasar. Dari sisi positif, Indonesia tetap dipertahankan sebagai emerging market, sehingga risiko forced selling dari investor global berbasis indeks emerging market dapat dihindari dan stabilitas pasar tetap terjaga.
Selain itu, MSCI juga mengapresiasi sejumlah reformasi yang dilakukan regulator, termasuk peningkatan transparansi kepemilikan saham, penerapan high shareholding concentration (HSC), hingga peta jalan peningkatan free float. Menurut BRI Danareksa, hal ini mencerminkan pengakuan terhadap upaya perbaikan struktur pasar modal Indonesia.
“Selain itu, Indonesia masih memiliki waktu hingga November 2026 untuk membuktikan efektivitas reformasi yang telah dijalankan sebelum MSCI melakukan evaluasi lanjutan,” tulis BRI Danareksa, Rabu (24/6).
Dari sisi negatif, BRI Danareksa Sekuritas menilai MSCI masih menyampaikan peringatan tegas terkait sejumlah isu yang menjadi perhatian investor global. Sebut saja transparansi kepemilikan saham, validitas free float, konsentrasi kepemilikan, hingga dugaan coordinated trading.
Selain itu, risiko penurunan status Indonesia ke frontier market belum sepenuhnya hilang. MSCI menyebutkan bahwa konsultasi terkait downgrade dapat dilakukan apabila tidak ada perbaikan signifikan hingga November 2026.
Kondisi tersebut dinilai berpotensi membuat investor asing lebih berhati-hati, sehingga arus dana masuk ke pasar saham Indonesia dapat terbatas dalam jangka pendek dan menciptakan overhang sentimen hingga akhir tahun
Apa yang Perlu Dicermati ke Depan?Stockbit Sekuritas menilai hasil review MSCI kali ini relatif netral. MSCI tetap mempertahankan pembekuan, namun di sisi lain juga mengakui arah reformasi yang dilakukan otoritas pasar di Indonesia.
Kendati demikian, MSCI tetap menyoroti peringatan risiko terkait potensi konsultasi reklasifikasi ke frontier market, dengan tenggat evaluasi indeks pada November 2026.
Stockbit menilai waktu observasi yang lebih panjang dari MSCI merupakan hal yang wajar untuk menilai konsistensi dan dampak reformasi. Pola serupa juga terlihat dalam proses evaluasi Korea Selatan terkait potensi kenaikan status pasarnya ke kelas developed market. Terhadap Korsel, MSCI menegaskan reformasi harus diimplementasikan secara penuh dan pasar membutuhkan waktu yang cukup untuk menilai efektivitasnya sebelum konsultasi dapat dilakukan.
“Preseden negara lain yang sebelumnya mendapat pembekuan dari MSCI juga menunjukkan bahwa perlakuan khusus tersebut baru dicabut paling cepat selama 12 bulan,” tulis Stockbit Sekuritas.
Selain itu, Stockbit Sekuritas mencatat pembekuan MSCI sebelumnya untuk Mesir berlangsung sekitar 12 bulan (Mei 2023–Mei 2024). Sementara Kenya sekitar 21 bulan (Agustus 2022–Mei 2024) sebelum akhirnya dicabut. Namun, jumlah preseden pembekuan dinilai terbatas, dengan faktor pemicu yang berbeda dibandingkan kondisi Indonesia saat ini.
Ke depan dalam MSCI Index Review November 2026, investor perlu mencermati apakah pembekuan terhadap pasar Indonesia—yang berkaitan dengan peningkatan Foreign Inclusion Factor (FIF), number of shares (NOS), penambahan ke IMI, serta migrasi ukuran dan segmen pasar akan dicabut.
“Bukti bahwa MSCI menilai reformasi pasar Indonesia telah diimplementasikan secara konsisten, yang merupakan syarat pencabutan sebenarnya, bukan sekadar reformasi yang diumumkan,” tulis Stockbit.
