Pada September 2026, ketika harga emas turun lebih dari 6%, People's Bank of China malah mencatat pembelian bulanan terbesarnya dalam tiga tahun. Itu adalah bulan ke-23 berturut-turut Cina menambah emas, hampir dua tahun tanpa jeda. Jawaban atas pertanyaan tadi jarang diucapkan terang-terangan oleh para gubernur bank sentral: mereka ingin tidak lagi terlalu bergantung pada Amerika Serikat, baik pada dolarnya, surat utangnya, maupun jalur pembayaran yang selama ini berpusat di Washington dan New York.
Emas menjadi pilihan karena satu sifat yang tidak dimiliki aset cadangan lain. Surat utang adalah janji pemerintah penerbitnya, dan deposito adalah janji bank tempatnya disimpan. Emas tidak menjadi utang siapa pun. Sifat itu terasa sangat penting sejak cadangan devisa Rusia dibekukan pada 2022. Sejak itu, para pengelola cadangan memahami bahwa aset yang tersimpan di yurisdiksi negara lain bisa berubah status ketika hubungan politik memburuk.
Survei World Gold Council terhadap 76 bank sentral yang dirilis Juni 2026 memperlihatkan arah pikir itu. Sebanyak 89% responden memperkirakan cadangan emas bank sentral dunia akan terus naik dalam setahun ke depan, dan rekor 45% berencana menambah cadangan emasnya sendiri. Alasan yang paling banyak disebut adalah diversifikasi cadangan, lindung nilai terhadap risiko geopolitik, dan ketiadaan risiko gagal bayar.
Hasilnya terlihat di brankas. Pada kuartal III-2026, bank sentral dan lembaga resmi di seluruh dunia menambah 321 ton emas, naik 42% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya dan menjadi angka kuartalan tertinggi sejak akhir 2024. Yang menarik, hanya sekitar 120 ton yang dilaporkan secara resmi oleh negara pembelinya, sehingga kira-kira 63% pembelian tidak tercatat atas nama negara mana pun.
Pergeseran ini memang dilakukan dengan suara pelan. Kontrasnya dengan perilaku rumah tangga pun mencolok. Pada kuartal yang sama, permintaan perhiasan turun 17% dan pembelian emas batangan serta koin turun 19%. Masyarakat menahan diri karena harga terasa mahal, sementara institusi yang paling memahami risiko sistem keuangan terus menambah.
Di sisi lain neraca, porsi surat utang Amerika Serikat menyusut. Kepemilikan Cina atas US Treasury tercatat US$590,7 miliar pada Agustus 2026, terendah sejak Agustus 2008, dan berkurang sekitar US$109 miliar hanya dalam dua belas bulan. Dana Moneter Internasional bahkan mencatat bahwa pada 2025 emas sudah melampaui US Treasury sebagai porsi cadangan resmi dunia, meski sebagian besar karena lonjakan harga emas. Emas masuk, surat utang Amerika keluar, dan keduanya terjadi di neraca yang sama.
Ketergantungan juga dikurangi lewat jalur transaksi. Pada 7 Juli 2026, Hong Kong memulai uji coba sistem kliring dan penyelesaian transaksi emas terpusat, hasil kerja sama dengan Shanghai Gold Exchange yang diteken pada Januari 2026. Sebelas bank, termasuk enam bank internasional, duduk di jajaran pengurusnya. Setahun sebelumnya, Shanghai Gold Exchange sudah membuka brankas luar negeri pertamanya di Hong Kong untuk memfasilitasi perdagangan emas berdenominasi yuan.
Di luar emas, platform mBridge yang didukung bank sentral Cina, Hong Kong, Thailand, Uni Emirat Arab, dan Arab Saudi hingga April 2026 telah memproses lebih dari US$55 miliar transaksi perdagangan, dengan yuan digital menguasai sekitar 95% volumenya. Sejak Februari 2026, sistem pembayaran lintas batas China, CIPS, juga diubah menjadi jalur multimata uang. Satu per satu, dibangun rel yang bisa dilalui transaksi tanpa harus melewati sistem yang dikendalikan Amerika.
Meski begitu, menyebut dunia sedang meninggalkan dolar adalah berlebihan. Porsi dolar dalam cadangan devisa global masih 56,7% pada akhir Juni 2026, dan investor asing secara keseluruhan masih membeli US Treasury. Sebagian analis bahkan menduga Cina tetap memegang surat utang Amerika melalui kustodian di negara lain.
Pengelola dana UBS menggambarkan situasinya sebagai ketidakpuasan tanpa penggantian. Bank sentral Polandia, salah satu pembeli emas paling agresif, juga menegaskan pembeliannya bukan untuk menggantikan dolar atau euro, melainkan untuk membuat struktur cadangan lebih beragam.
Yang sedang terbentuk bukan dunia tanpa dolar, melainkan dunia dengan lebih banyak pilihan. Perubahan seperti ini jarang datang lewat satu pengumuman besar. Ia menumpuk dari ribuan keputusan kecil di ruang rapat bank sentral, sampai suatu hari peta keuangan dunia sudah berbeda dari yang kita kenal.
Di peta yang sedang berubah itu, posisi Indonesia terasa ganjil. Negeri ini menyimpan sekitar 3.600 ton cadangan emas di perut buminya, tetapi emas yang tersimpan sebagai cadangan moneter Bank Indonesia baru 87,1 ton, menempatkan Indonesia di peringkat ke-44 dunia.
Pegadaian menyimpan sekitar 100 ton dan Bank Syariah Indonesia sekitar 17,5 ton, sehingga dua lembaga bisnis itu bila digabung memegang lebih banyak emas daripada bank sentral negaranya sendiri. Cadangan devisa kita tercatat US$146,8 miliar pada akhir Oktober 2026, tetapi emas hanya mengisi porsi kecil di dalamnya.
Pada akhir September, nilai emas moneter BI sebesar US$11,74 miliar, atau sekitar 8% dari total cadangan devisa. Bank Indonesia memang ikut menambah, tetapi hanya sekitar 2 ton pada kuartal I-2026, sangat kecil dibanding ratusan ton yang diserap bank sentral lain setiap kuartal. Artinya, bantalan utama rupiah masih sangat bergantung pada aset valuta asing, terutama dolar.
Namun ada ironi bila Indonesia ingin mengurangi ketergantungan itu dengan cara yang sama seperti negara lain. Membeli emas di London atau Shanghai berarti membelanjakan dolar, padahal dolar itulah yang dibutuhkan untuk menjaga rupiah ketika tekanan datang. Mengurangi ketergantungan pada dolar dengan menghabiskan dolar adalah langkah yang saling meniadakan.
Sikap saya tegas: Bank Indonesia sebaiknya menambah cadangan emas dengan membeli produksi tambang dan pemurnian dalam negeri menggunakan rupiah. Caranya sudah teruji. Ghana, salah satu produsen emas terbesar di Afrika, meluncurkan program pembelian emas domestik dengan mata uang lokal pada Juni 2021, dan pada 2025 bank sentralnya membeli sekitar 110 ton lewat jalur itu. Indonesia pun sudah punya pijakannya. Bank emas diresmikan sejak Februari 2025, dan MIND ID pada Agustus 2026 menyatakan dukungannya untuk memperkuat cadangan devisa melalui produksi emas dalam negeri.
Usulan ini tentu punya harga. Membeli emas dengan rupiah menambah likuiditas yang harus disterilisasi, dan operasi itu ada biayanya. Emas juga tidak memberi imbal hasil seperti US Treasury, sementara harganya bisa bergejolak. Nilai emas moneter BI sendiri turun 5,68% hanya dalam satu bulan pada September 2026.
Namun keberatan ini menunjukkan cara melakukannya, bukan alasan untuk tidak melakukannya. Pembelian dapat dilakukan bertahap dengan target porsi yang jelas sehingga biaya sterilisasi tetap terkendali. Gejolak harga bulanan tidak relevan bagi cadangan yang disimpan untuk menghadapi krisis bertahun-tahun ke depan. Biaya sterilisasi adalah premi asuransi, dan bank sentral yang serius menjaga ketahanan eksternalnya sedang membayar premi yang sama.
Negara-negara lain sedang menempuh jalan sunyi itu, melonggarkan ikatannya dengan dolar Amerika Serikat secara perlahan dan tanpa banyak suara. Indonesia tidak perlu meniru caranya, apalagi meniru belanjanya. Kita punya sesuatu yang tidak dimiliki banyak dari mereka, yaitu emas di tanah sendiri yang bisa dibeli dengan mata uang sendiri. Dua atau tiga tahun lagi, ketika jalur emas dan pembayaran baru itu sudah berjalan penuh, di posisi mana Indonesia ingin berdiri: sebagai negara yang ikut menyimpan emasnya, atau sekadar negara yang menambangnya?
