Daniel (36) selalu tersenyum cerah setiap kali membuka portofolio sahamnya di awal tahun ini. Di awal tahun, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mencapai kinerja terbaiknya sepanjang masa dengan mencapai level 9.000-an.
“Seneng terus lah setiap kali buka HP. Saya, kan, kalau berangkat kerja naik KRL jadi pasti suka buka HP dan ngecek porto. Seneng lah hijau porto saya waktu itu,” kata Daniel kepada kumparan, Kamis (5/11).
Namun, Daniel kini merana karena kinerja IHSG terus melemah, utamanya setelah MSCI menyebut peringkat pasar modal Indonesia direkomendasikan diturunkan dari Emerging Market ke Standalone Market.
“Kayaknya semenjak MSCI itu makin ke sini merah terus. Miris sih ngelihat porto sendiri karena merah terus, minus terus. Kalaupun hijau, hijaunya cuma bentar habis itu merah lagi,” tuturnya.
Hal yang sama diungkapkan Ayu. Ia mengatakan sejak berinvestasi saham sejak 2021 lalu, tahun ini adalah kinerja terburuk portofolionya.
“Iya sih kayaknya tahun ini yang paling jelek. Kalau tahun-tahun sebelumnya, kan, meski pelan naik terus. Kalaupun merah atau minus, ya, nggak lama lah. Stabil lah bisa dibilang. Kalau sekarang mah minus terus,” ungkap Ayu.
Ayu bahkan kini di tahap ogah mengecek portofolionya. Ia mengaku minus banyak dalam beberapa bulan terakhir ini, meski enggan menyebutkan angka pasti.
“Minus banyak lah pokoknya. Saham-saham yang biasanya hijau atau stabil sekarang ikutan merah. Ya, risiko sih cuma tetap nyesek,” tuturnya.
Kinerja pasar modal Indonesia memang dibuka dengan manis pada awal 2026. Tepatnya pada 7 Januari 2026, IHSG dibuka naik 31,344 poin atau 0,37 persen ke level 8.967.
Kinerja yang positif kembali ditunjukkan IHSG di hari setelahnya, yaitu pada 8 Januari 2026. IHSG mencatat rekor menyentuh rekor tertinggi sepanjang masa, yaitu di level 9.002. Menteri Keuangan RI saat itu, Purbaya Yudhi Sadewa, mengatakan kinerja positif IHSG itu mencerminkan kepercayaan investor pada ekonomi Indonesia.
Purbaya saat itu juga optimistis pertumbuhan ekonomi Indonesia akan membaik, sehingga akan memberikan keuntungan bagi perusahaan maupun investor. Tak sampai di situ, Purbaya PD IHSG bisa menyentuh level tertinggi di level 10.000 tahun ini.
6 hari kemudian, tepatnya pada 14 Januari 2026, IHSG kembali menyentuh level 9.000. Di hari itu, IHSG bertahan di level 9.000-an sepanjang hari, dan ditutup menguat 0,94 persen ke level 9.032.
Trading Halt Dua Hari Berturut-turut, Dirut BEI-Komisioner OJK Mundur BerjamaahSayangnya capaian positif itu tak bertahan lama. Pada 28 Januari 2026, IHSG anjlok 718,441 poin atau 8 persen ke level 8.261. Ini membuat perdagangan harus dihentikan atau mengalami trading halt – Bursa Efek Indonesia (BEI) mengatur bahwa trading halt diberlakukan jika terjadi penurunan perdagangan lebih dari 8 persen.
Keesokan harinya, 29 Januari 2026, BEI kembali memberlakukan trading halt karena IHSG anjlok 8 persen ke level 7,654. Direktur Utama BEI saat itu, Iman Rachman, sempat mengimbau supaya investor tidak panik secara berlebih dengan adanya trading halt, memastikan Self-Regulatory Organization (SRO) tak tinggal dalam dan bakal berkoordinasi lebih lanjut.
Trading halt dua hari berturut-turut ini membuat Iman Rachman memutuskan mundur dari jabatannya. Ia menyatakan keputusan ini merupakan bentuk tanggung jawabnya.
“Walaupun kondisi kita pagi hari ini membaik, saya ingin menyampaikan statement, dan ini tidak ada tanya jawab, bahwa saya sebagai Direktur Utama Bursa Efek Indonesia dan sebagai bentuk tanggung jawab saya terhadap apa yang terjadi dua hari kemarin menyatakan mengundurkan diri sebagai Direktur Utama Bursa Efek Indonesia,” kata Iman, Jumat (30/1).
Di hari yang sama, petinggi OJK juga menyatakan mengundurkan diri dari jabatannya. Mereka adalah Mahendra Siregar, Inarno Djajadi, Aditya Jayaantara, dan Mirza Adityaswara. Bentuk tanggung jawab moral menjadi alasan mereka memilih mundur dari posisinya.
IHSG Hadapi 2026 Penuh TekananTekanan yang dihadapi oleh IHSG tidak lepas dari “peran” lembaga pemeringkat, Morgan Stanley Capital International (MSCI). Anjloknya IHSG sampai 8 persen pada 28 Januari 2026 dipicu oleh MSCI yang resmi memberlakukan perlakuan sementara terhadap pasar saham Indonesia, dengan membekukan sejumlah perubahan dalam proses rebalancing indeks. Dalam kebijakan itu, MSCI membekukan seluruh kenaikan Foreign Inclusion Factor (FIF) dan Number of Shares (NOS), menghentikan penambahan konstituen baru ke dalam MSCI Investable Market Indexes (IMI), serta membekukan perpindahan naik antar segmen ukuran indeks, termasuk dari Small Cap ke Standard.
Ini merupakan tindak lanjut dari konsultasi pasar yang dilakukan MSCI sejak Oktober 2025. MSCI saat itu meminta masukan pelaku pasar terkait rencana penggunaan Monthly Holding Composition Report yang dipublikasikan oleh Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) sebagai referensi tambahan dalam perhitungan free float saham emiten Indonesia. MSCI menilai pasar Indonesia membutuhkan informasi struktur kepemilikan saham yang lebih rinci dan andal, termasuk kemungkinan pemantauan konsentrasi kepemilikan yang tinggi guna mendukung penilaian free float dan kelayakan investasi yang lebih kuat.
Hasil evaluasi itu bahkan berpotensi berdampak pada penurunan bobot Indonesia dalam MSCI Emerging Markets Indexes. Bahkan ada kemungkinan reklasifikasi dari Emerging Market menjadi Frontier Market.
Peringatan MSCI itu direspons oleh bank investasi asal Amerika Serikat (AS), Goldman Sachs Group Inc. Goldman Sachs menurunkan peringkat saham Indonesia menjadi underweight. Alasannya karena kekhawatiran MSCI terkait aspek kelayakan investasi yang berpotensi memicu arus keluar lebih dari USD 13 miliar.
Danantara ikut merespons peringatan MSCI saat itu. CIO Danantara Pandu Sjahrir bilang kalau apa yang dilakukan MSCI sudah tepat dan meminta regulator agar IHSG lebih sehat.
Sentimen MSCI cukup mempengaruhi kinerja IHSG saat itu. IHSG beberapa kali dibuka di zona merah. BEI pun bertemu dengan MSCI dan melakukan berbagai pembenahan.
Ujian tak berhenti sampai di MSCI. Lembaga internasional Moody’s Investor Service pada 5 Februari 2026 memangkas outlook peringkat kredit Indonesia dari stabil menjadi negatif. IHSG di hari itu pun rontok 2,83 persen ke level 7.874. Imbal hasil obligasi 10 tahun melonjak 11 basis poin ke level tertinggi empat bulan, biaya asuransi utang negara Indonesia naik sekitar 4,3 basis poin menjadi sekitar 80 basis poin. Bloomberg menyebut itu menjadi kenaikan terbesar di antara negara-negara Asia.
Habis Moody’s, terbitlah Fitch Ratings yang juga melakukan revisi outlook terhadap Indonesia. Fitch Ratings merevisi outlook utang Indonesia dari stabil menjadi negatif. Namun, peringkat Long-Term Foreign Currency Issuer Default Rating (IDR) tetap di level BBB.
Fitch Ratings mengatakan, revisi outlook mencerminkan meningkatnya ketidakpastian kebijakan dan kekhawatiran mengenai terkikisnya konsistensi dan kredibilitas bauran kebijakan Indonesia di tengah meningkatnya sentralisasi otoritas pembuatan kebijakan. Fitch Ratings menilai kondisi ini dapat melemahkan prospek fiskal jangka menengah, melemahkan investor, dan memberi tekanan pada cadangan eksternal.
Ancaman Baru: Turun dari Emerging Market ke Standalone Market“Badai” kembali menimpa IHSG setelah MSCI mengeluarkan dokumen konsultasi pada 15 Oktober 2026 yang lalu. Dalam dokumen itu, MSCI secara resmi mempertimbangkan untuk menurunkan kelas pasar saham Indonesia dari Emerging Market jadi Standalone Market.
MSCI menilai persoalan mendasar pasar modal Indonesia belum terselesaikan. Menurut MSCI, masih kuat kekhawatiran investor global seputar aktivitas perdagangan terkoordinasi, transparansi kepemilikan saham yang buruk, serta minimnya bukti nyata penegakan hukum yang konsisten oleh otoritas.
Sentimen MSCI kali ini bahkan berdampak cukup “keras” terhadap kinerja IHSG. IHSG bahkan sempat anjlok ke level 4.961 pada 19 Oktober 2026.
BEI kemudian menggelar pertemuan secara virtual dengan MSCI. Direktur Utama BEI saat ini, Jeffrey Hendrik, menegaskan BEI berkomitmen melakukan reformasi pasar modal untuk meningkatkan transparansi, kredibilitas, dan tata kelola.
Ada sejumlah inisiatif yang sudah dilakukan, di antaranya keterbukaan nama pemegang saham dengan kepemilikan 1 persen, penyampaian data investor yang lebih granular, hingga peningkatan ketentuan free float. BEI juga mengumumkan konsentrasi kepemilikan saham yang tinggi atau High Shareholding Concentration/HSC, dan menghapus ketentuan harga saham minimum Rp 50.
OJK juga melakukan penindakan terhadap tiga emiten dalam kasus manipulasi saham, yaitu DSSA, BREN, dan CUAN. Ketiga emiten itu dikenakan denda masing-masing Rp 1,15 T, Rp 500 M, dan Rp 100 M. OJK juga mengungkap menemukan indikasi pidana pasar modal pada 31 emiten yang masuk daftar HSC.
Kepala Departemen Pengaturan dan Pengembangan Pasar Modal, Keuangan Derivatif, dan Bursa Karbon OJK, Agus Firmansyah, mengatakan isu MSCI bukan satu-satunya faktor yang menekan pasar saham domestik. Menurutnya, kondisi pasar keuangan global sepanjang tahun ini juga turut memberikan tekanan terhadap IHSG.
Salah satunya berasal dari kebijakan suku bunga bank sentral dunia, termasuk Federal Reserve (The Fed) yang mempertahankan suku bunga pada level relatif tinggi atau higher for longer.
Selain kebijakan moneter AS, ketegangan geopolitik antara Iran, AS, dan negara-negara sekutunya juga menjadi faktor yang menambah tekanan terhadap pasar keuangan.
Kini, pasar modal Indonesia menunggu evaluasi atau rebalancing indeks MSCI yang akan diumumkan pada 11 November mendatang.
Kena Ujian Bertubi-tubi, ke Mana IHSG Akan Melangkah?Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia, M. Nafan Aji Gusta, mengatakan sejumlah langkah yang telah dilakukan oleh OJK dengan menjatuhkan sanksi administratif dan denda finansial terbesar sepanjang sejarah pasar modal indonesia merupakan sinyal penegakan hukum yang sangat positif dan krusial secara jangka panjang.
“Dalam jangka pendek, langkah reaktif ini memang belum serta-merta mampu menghentikan tekanan jual asing secara instan karena investor global memerlukan bukti konsistensi penegakan aturan secara berkelanjutan. Namun dalam jangka menengah hingga panjang, respons tegas OJK bersama penyempurnaan regulasi free float dan transparansi kepemilikan oleh BEI menjadi syarat utama (prerequisite) untuk memulihkan kredibilitas pasar modal Indonesia di mata internasional sekaligus menjawab kriteria evaluasi yang ditetapkan MSCI,” katanya kepada kumparan, Jumat (7/11).
Nafan mengatakan, evaluasi MSCI yang akan diumumkan pada 11 November mendatang memegang peranan yang penting sebagai penggerak utama arah IHSG hingga akhir tahun. Ini akan berdampak langsung pada aliran dana dari passive funds berbasis ETF Emerging Markets yang mengacu pada indeks tersebut. Di samping itu, pengumuman resmi MSCI akan memberikan kepastian (certainty) hukum dan operasional bagi pelaku pasar, sehingga mengakhiri spekulasi liar yang berkembang di pasar serta memungkinkan investor domestik maupun asing untuk menyusun ulang strategi alokasi portofolio mereka secara terukur.
Menurutnya, ada tiga skenario utama yang harus diantisipasi para investor. Pada skenario terbaik, MSCI mengapresiasi penegakan hukum OJK dan mempertahankan status Emerging Market Indonesia, yang berpotensi memicu reli pemulihan cepat (V-shape recovery) didorong oleh inflow balik dana asing menuju resisten 5.200–5.500.
“Pada skenario moderat (base case), status Emerging Market dipertahankan namun terdapat pengurangan bobot (weight reduction) pada konstituen spesifik yang dinilai belum memenuhi kriteria transparansi, sehingga IHSG akan mengalami penyesuaian terbatas sebelum masuk fase konsolidasi. Sementara pada skenario terburuk (worst case), jika Indonesia dimasukkan dalam daftar tinjauan penurunan status menjadi Standalone Market, pasar harus bersiap menghadapi penarikan dana asing lanjutan (capital outflow) yang dapat menekan IHSG kembali menguji area support kuat di 4.777–4.860,” jelasnya.
Jika nantinya hasil evaluasi MSCI tak sesuai dengan harapan pasar, dampaknya bakal beragam. Seperti penarikan dana asing dalam skala signifikan yang dilakukan oleh investor pasif global secara bertahap. Menurutnya, tekanan outflow di pasar saham juga berpotensi memberikan sentimen depresiasi jangka pendek terhadap nilai tukar Rupiah dan memicu kenaikan yield Surat Berharga Negara (SBN) akibat peningkatkan persepsi risiko (CDS 5-year).
“Meskipun demikian, koreksi tajam akibat penurunan bobot indeks tersebut berpotensi menciptakan kondisi valuation overshoot, di mana saham-saham ber fundamental solid yang tidak memiliki permasalahan tata kelola justru menjadi sangat undervalued,” tuturnya.
Analis sekaligus Branch Manager Panin Sekuritas Pondok Indah, Elandry Pratama, juga menyebut tekanan capital outflow dan volatilitas IHSG berpotensi meningkat, utamanya pada saham berkapitalisasi besar yang memiliki bobot signifikan dalam indeks MSCI. Namun, ia menilai dampaknya tidak selalu merata karena investor juga akan mempertimbangkan fundamental dan likuiditas masing-masing emiten.
“Hingga akhir 2026, saya melihat IHSG masih memiliki peluang pemulihan meskipun pergerakannya kemungkinan tetap fluktuatif. Investor sebaiknya lebih selektif dengan memprioritaskan saham berfundamental kuat, likuiditas baik, free float memadai, dan pertumbuhan laba berkelanjutan,” ujarnya.
“Menurut saya, kondisi ini juga menjadi momentum bagi Indonesia untuk memperbaiki kualitas pasar modal agar lebih kredibel dan kompetitif dalam menarik investasi jangka panjang,” pungkasnya.
