Catatan: Artikel ini merupakan opini pribadi penulis dan tidak mencerminkan pandangan Redaksi CNBCIndonesia.com
Sesungguhnya Indonesia telah lama belajar mengolah mineral. Tantangan berikutnya jauh lebih besar: belajar membangun pasar yang menentukan nilainya.
Selama satu dekade terakhir, hilirisasi terutama dimaknai sebagai perjalanan mineral dari lubang tambang menuju smelter dan industri pengolahan.
Strategi ini mengubah lanskap industri nasional. Nilai tambah yang dahulu lebih banyak dinikmati negara lain mulai ditahan lebih panjang di dalam negeri. Namun, ada mata rantai strategis yang belum sepenuhnya kita kuasai: tempat mineral itu dihargai, diperdagangkan, dikelola risikonya, dibiayai, dan akhirnya dijadikan referensi oleh pasar.
Di sinilah Bursa Mineral dan Komoditas Strategis (BMKS) memperoleh makna yang jauh lebih besar daripada sekadar menghadirkan sebuah bursa baru. Jika hilirisasi generasi pertama membawa Indonesia dari eksportir bahan mentah menjadi produsen barang olahan, babak berikutnya adalah bergerak dari production power menuju market power.
Indonesia tidak cukup menjadi tempat mineral digali dan dimurnikan. Kita perlu membangun kemampuan agar harga, transaksi, pembiayaan, manajemen risiko, dan informasi pasar mineral semakin banyak terbentuk di dalam negeri.
Momentum kelembagaannya kini semakin nyata. Pada 9 September 2026, Sarjito resmi mengucapkan sumpah sebagai Kepala Eksekutif Pengawas Bursa Mineral dan Komoditas Strategis merangkap Anggota Dewan Komisioner OJK periode 2026-2031. Sebelumnya, OJK melantik Henry Rialdi sebagai Deputi Komisioner Pengaturan dan Pengawasan BMKS. Penguatan organisasi tersebut menandai bahwa pengawasan BMKS telah memperoleh struktur khusus di OJK.
Fondasi regulasinya juga terbentuk. POJK No. 15 Tahun 2026 mengatur penahapan peralihan tugas dan wewenang pengaturan dan pengawasan transaksi BMKS dari Bappebti kepada OJK dan berlaku sejak 17 September 2026. Sementara POJK No. 16 Tahun 2026 tentang Penyelenggaraan Bursa Mineral dan Komoditas Strategis akan berlaku pada 1 Januari 2027. Dengan demikian, BMKS telah bergerak dari gagasan menuju fase institusionalisasi.
Raksasa Produksi, Belum Raksasa Pasar
Nikel memperlihatkan mengapa transformasi itu diperlukan. Indonesia telah menjelma menjadi kekuatan utama produksi nikel dunia. Mineral Commodity Summaries 2026 US Geological Survey mencatat produksi tambang nikel Indonesia pada 2025 sekitar 2,6 juta ton kandungan nikel dari produksi dunia sekitar 3,9 juta ton. Cadangan Indonesia diperkirakan sekitar 62 juta ton dari total dunia lebih dari 140 juta ton.
Kekuatan sumber daya itu telah diterjemahkan menjadi industrialisasi. Ekspor besi dan baja menjadi salah satu penopang perdagangan Indonesia. Artinya, kita tidak lagi hanya menjual apa yang keluar dari tanah, tetapi semakin banyak menjual hasil pengolahannya. Namun, di balik keberhasilan tersebut terdapat sebuah paradoks: Indonesia semakin menentukan supply, tetapi belum mempunyai pengaruh sebanding dalam price discovery.
Harga referensi berbagai logam dunia masih banyak terbentuk di pusat perdagangan global. London Metal Exchange (LME), misalnya, membangun kekuatannya bukan karena Inggris merupakan produsen utama nikel, melainkan karena mempunyai ekosistem perdagangan yang dipercaya dunia: kontrak terstandardisasi, clearing, physical delivery, approved brands, warehouse, likuiditas, dan jaringan pelaku global.
Di sinilah terdapat pelajaran mendasar: menguasai produksi tidak otomatis berarti menguasai pasar; menguasai pasar pun tidak otomatis berarti menentukan harga. Hilirisasi karena itu perlu memasuki babak berikutnya.
Hilirisasi Pasar
Perjalanan menuju kekuatan mineral dapat dibaca melalui lima tahapan: resource ownership, production power, trading power, pricing power, dan financial power.
Indonesia telah memiliki modal besar pada dua tahap pertama. BMKS membuka kesempatan untuk bergerak menuju tiga tahap berikutnya.
Trading power tumbuh ketika transaksi dalam volume besar berlangsung melalui pasar domestik yang kredibel. Pricing power berkembang ketika harga yang terbentuk memiliki likuiditas, transparansi, integritas, dan kedalaman sehingga mulai diperhitungkan sebagai referensi. Adapun financial power muncul ketika mineral dan kontraknya dapat mendukung hedging, pembiayaan perdagangan, pengelolaan persediaan, collateral, dan berbagai instrumen keuangan yang menopang industri riil.
Inilah yang dapat disebut hilirisasi pasar. Hilirisasi tidak lagi berhenti pada transformasi fisik mineral dari bijih menjadi produk olahan, tetapi berlanjut pada pembentukan pasar, harga, data, manajemen risiko, dan pembiayaan.
Perspektif ini penting karena mineral telah berubah menjadi instrumen geoekonomi. Nikel, kobalt, tembaga, timah, dan aluminium tidak lagi sekadar komoditas pertambangan. Semuanya berada di jantung rantai pasok baterai, kendaraan listrik, energi terbarukan, elektronik, dan industri berteknologi tinggi.
Dalam kompetisi seperti ini, negara yang memiliki mineral belum tentu menjadi negara yang paling banyak menikmati nilainya. Nilai juga ditentukan oleh siapa yang menguasai teknologi, pemrosesan, standardisasi, perdagangan, logistik, pembiayaan, data, dan benchmark harga.
Belajar dari London dan Shanghai
LME memberi pelajaran tentang kekuatan ekosistem. Inggris tidak perlu menjadi produsen nikel terbesar untuk menjadikan London salah satu pusat pembentukan harga mineral dunia.
China mengambil jalan berbeda. Shanghai Futures Exchange (SHFE) membangun pasar komoditas yang ditopang basis industri domestik yang sangat besar, kontrak berdenominasi renminbi, serta infrastruktur physical delivery. Sejak April 2026, futures dan options nikel SHFE juga semakin dibuka kepada peserta internasional.
Pelajarannya bukan bahwa Indonesia harus meniru London atau Shanghai. Justru sebaliknya, Indonesia perlu menemukan keunggulan pasarnya sendiri.
Kekuatan BMKS dapat dibangun dari integrasi antara komoditas fisik, infrastruktur keuangan, teknologi, dan ekosistem industri.
Mineral yang diperdagangkan harus memiliki asal-usul dan kualitas yang dapat diverifikasi, didukung warehouse yang kredibel, kontrak yang terstandardisasi, serta clearing dan settlement yang terpercaya. Selanjutnya, ekosistem tersebut dapat dihubungkan dengan pembiayaan, hedging, pangolin collateral, dan kebutuhan industri.
Dari sana lahir aset lain yang nilainya tidak kalah strategis: data. Data harga, volume, stok, mutu, lokasi, arus perdagangan, hingga konsentrasi posisi dapat memperkuat kemampuan negara dan pelaku industri membaca pasar. Bursa dengan demikian tidak semata-mata menjadi tempat transaksi, tetapi dapat berkembang menjadi infrastruktur intelijen pasar.
Dari Pengawasan Institusi ke Pengawasan Ekosistem
Di titik inilah pembentukan struktur pengawasan khusus BMKS di OJK menjadi relevan. Kompleksitas BMKS akan berbeda dengan perdagangan komoditas konvensional. Bursa, kliring, kustodian elektronik, warehouse, lembaga penilai kesesuaian, perusahaan tambang, smelter, trader, lembaga keuangan, dan investor dapat berada dalam satu jaringan transaksi.
Risiko pun tidak lagi berhenti pada satu institusi. Manipulasi harga, transaksi semu, konflik kepentingan, konsentrasi posisi, kegagalan penyerahan komoditas, persoalan kualitas, hingga penyalahgunaan informasi dapat merambat melalui jaringan pasar. OJK sendiri ketika melantik Deputi Komisioner BMKS menyinggung besarnya harapan agar bursa ini turut menjawab persoalan seperti transfer pricing dan under-invoicing.
Karena itu, pengawasan BMKS perlu berkembang melampaui institution-based supervision. Pengawasan pasar, perilaku pelaku, transaksi, risiko, dan keterhubungan antarpihak perlu dibaca sebagai satu ekosistem.
Teknologi dapat memainkan peran penting. Integrasi data transaksi, posisi, kepemilikan, warehouse, settlement, dan pembiayaan memungkinkan pengawasan bergerak dari sekadar mendeteksi pelanggaran setelah terjadi menuju kemampuan membaca anomali dan risiko secara lebih dini. Di sinilah BMKS dapat memiliki fungsi ganda: market infrastructure sekaligus market intelligence infrastructure.
Bursa Tidak Otomatis Menjadi Pasar
Namun, setelah regulasi diterbitkan dan kelembagaan dibentuk, justru ujian sesungguhnya dimulai. Bursa tidak otomatis menjadi pasar. Pasar membutuhkan likuiditas. Likuiditas membutuhkan partisipan. Partisipan membutuhkan kepercayaan. Dan kepercayaan membutuhkan integritas, kepastian hukum, standardisasi, serta settlement yang dapat diandalkan.
Karena itu, keberhasilan BMKS setidaknya bertumpu pada lima fondasi: kredibilitas pembentukan harga, standardisasi kualitas dan kontrak, integritas warehouse dan settlement, kedalaman likuiditas, serta keterhubungan dengan kebutuhan pembiayaan dan industri riil. Indonesia juga perlu realistis terhadap ambisi membentuk harga referensi.
Benchmark global tidak lahir karena ditetapkan melalui regulasi. Ia memperoleh legitimasi karena digunakan. Semakin banyak transaksi berlangsung, semakin luas partisipasi pasar, semakin transparan mekanisme harga, dan semakin tinggi kepercayaan terhadap settlement, semakin besar kemungkinan harga tersebut diperhitungkan oleh pelaku global. Dengan kata lain, benchmark tidak cukup dideklarasikan; benchmark harus diperoleh melalui kepercayaan pasar.
Maka sasaran BMKS tidak perlu dimulai dengan ambisi menggantikan London atau Shanghai. Sasaran yang lebih fundamental adalah membangun harga domestik yang kredibel, likuid, dan transparan sehingga secara bertahap layak diperhitungkan pasar internasional.
Dari Tambang Menuju Kekuatan Pasar
Di sinilah makna strategis BMKS bagi hilirisasi Indonesia. Hilirisasi generasi pertama membawa mineral dari tambang menuju smelter. Hilirisasi generasi berikutnya harus membawanya dari smelter menuju pasar, dari pasar menuju pembentukan harga, dari harga menuju manajemen risiko dan pembiayaan, serta dari transaksi menuju penguasaan data dan informasi pasar.
Indonesia telah membuktikan kemampuan mengubah resource ownership menjadi production power. Tantangan berikutnya jauh lebih ambisius: mengubah production power menjadi market power, kemudian secara bertahap membangun pricing power dan financial power.
Karena itu, keberhasilan Bursa Mineral kelak tidak cukup diukur dari dimulainya perdagangan pada 1 Januari 2027, jumlah kontrak yang tersedia, atau berapa triliun rupiah transaksi yang tercatat.
Ukuran yang lebih strategis adalah apakah lima atau sepuluh tahun mendatang harga yang terbentuk di Indonesia mulai diperhitungkan dalam kontrak perdagangan; apakah industri nasional dapat melakukan hedging dan memperoleh pembiayaan dengan lebih efisien; apakah data transaksi membuat Indonesia semakin mampu membaca rantai pasoknya sendiri; dan apakah semakin besar nilai ekonomi mineral Indonesia yang dapat dipertahankan di dalam negeri.
Selama ini dunia mengenal Indonesia sebagai salah satu tempat mineral strategis berasal. Babak berikutnya seharusnya lebih ambisius. Ketika dunia menentukan harga dan nilai mineral strategis, Indonesia harus mulai hadir bukan hanya sebagai sumbernya, tetapi juga sebagai salah satu pasar yang ikut membentuk nilainya.
(miq/miq)
