JAKARTA, KOMPAS — Bursa Efek Indonesia melalui Komite High Shareholding Concentration atau HSC mengubah metodologi screening saham untuk meningkatkan kredibilitas, transparansi, serta perlindungan bagi investor ritel di pasar modal domestik. Sebanyak 300 lebih saham terjaring dan akan dikeluarkan dari perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan.
Komite HSC dibentuk sejak akhir Oktober 2026 lalu. Panitia ini bertugas membuat metodologi penentuan saham HSC dan mengawasinya. Saham HSC adalah saham dengan struktur kepemilikan saham perusahaan terbuka atau emiten, baik dalam bentuk warkat maupun tanpa warkat, yang terkonsentrasi pada kelompok pemegang saham tertentu dalam porsi yang sangat dominan. Perhitungan ini pertama kali diterapkan pada Maret 2026.
Direktur Utama Bursa Efek Indonesia (BEI) Jeffrey Hendrik, Selasa (10/11/2026), menyampaikan bahwa kini Komite HSC mengubah metodologi penentuan saham HSC. Bursa tidak lagi membatasi penyaringan pada kelompok saham tertentu. Kriteria kepemilikan saham terkonsentrasi kini diterapkan secara menyeluruh ke seluruh saham yang tercatat di bursa.
"Metodologi HSC yang sebelumnya memperhitungkan threshold di atas Rp 5 triliun sebagai universe tidak lagi digunakan. Screening HSC dilakukan pada seluruh pasar atau saham yang tercatat," jelas Jeffrey dalam konferensi pers di Jakarta.
Konferensi itu dihadiri enam dari tujuh anggota komite. Selain Jeffrey Hendrik, dari Self Regulatory Organization (SRO) ada Direktur Utama Kustodian Sentral Efek Indonesia Samsul Hidayat dan Direktur Utama PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia Antonius Herman Azwar.
Dari tim independen, ada Ketua Umum Dewan Pengurus Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG) yang juga mantan Wakil Menteri Keuangan, Mardiasmo; Direktur Utama Mandiri Sekuritas, Alex Widi; Guru Besar Fakultas Ekonomika dan Bisnis (FEB) Universitas Gadjah Mada (UGM) Eduardus Tandelilin. Sementara, yang tidak hadir adalah investor senior asal Amerika Serikat sekaligus Dewan Penasihat Danantara, Chapman Taylor.
Perubahan mendasar juga terjadi pada variabel utama penyaringan. Jika sebelumnya penilaian bergantung pada price impact ratio yang baru terdeteksi setelah terjadi pergerakan harga tidak wajar, kali ini penentuan HSC dilakukan sebelum adanya transaksi.
Berdasarkan metodologi terbaru, saham yang dikuasai oleh 10 pihak atau kurang dengan porsi kepemilikan mencapai 92,5 persen atau lebih akan langsung dimasukkan dalam daftar HSC. Sebelumnya, tingkat konsentrasi kepemilikan ditetapkan di atas 95 persen.
Dengan penerapan formula baru ini, jumlah saham yang masuk kategori konsentrasi tinggi melonjak drastis. Dari yang saat ini berjumlah 83 saham dan merepresentasikan 18 persen kapitalisasi pasar di IHSG, kini membengkak menjadi 383 saham.
"Dengan metodologi ini, kami akan segera mengumumkan daftar saham HSC terbaru sebanyak 383 saham. Artinya ada penambahan 300 saham baru, atau tambahan sebesar 6,16 persen dari market cap di IHSG," kata Jeffrey.
Pengumuman daftar lengkap saham tersebut akan dilakukan dalam waktu dekat setelah berkoordinasi dengan penyedia data (data vendor).
Sebelumnya, per 2 November, BEI telah mengeluarkan saham-saham HSC dari perhitungan IHSG. Dalam prosesnya, Jeffrey mengaku sempat ada kebingungan pasar dalam teknis penyesuaian IHSG.
Jeffrey menegaskan bahwa bursa akan terus memantau perbaikan oleh emiten yang sahamnya masuk dalam daftar HSC.
Agar bisa keluar dari status HSC, investor dengan kepemilikan tinggi harus melepas saham mereka ke publik. Bursa mewajibkan adanya redistribusi kepemilikan saham secara nyata di pasar reguler.
Langkah ini nantinya harus dilaporkan dalam catatan kepemilikan saham publik atau free float. "Untuk keluar dari saham HSC, emiten harus menyampaikan kepada bursa bahwa telah melakukan distribusi saham yang lebih baik ke publik melalui transaksi di pasar reguler," tutur Jeffrey.
Sementara, saham-saham yang terbukti memberikan laporan tidak akurat akan dikenakan sanksi administratif sesuai perundang-undangan pasar modal.
Jeffrey menyebutkan bahwa otoritas bursa telah menginvestigasi praktek manipulasi perdagangan beberapa saham. Upaya perbaikan tata kelola ini juga telah dikomunikasikan dengan pemangku kepentingan internasional guna menjawab berbagai perhatian investor global.
"Kami sudah bicara dengan global investor untuk memperbarui hal-hal yang dilakukan dan menampung masukan mereka. Apa yang kita lakukan selama ini adalah terkait peningkatan transparansi, likuiditas, dan efektivitas pengawasan," pungkasnya.
Anggota Komite HSC, Eduardus Tandelilin, menyampaikan bahwa metode penyaringan baru ini menghapus batasan kapitalisasi pasar tertentu. Dengan demikian, emiten dari seluruh papan pencatatan akan langsung terpantau oleh publik secara transparan.
"Kalau dulu kan hanya ambil dengan kapitalisasi tertentu. Sekarang semua kena, mau di papan akselerasi ataupun papan utama, semua akan kena. Sehingga masyarakat betul-betul bisa dengan transparan melihat saham-saham mana yang mempunyai high shareholding concentration," tuturnya saat diwawancarai terpisah.
Eduardus menjelaskan bahwa perbedaan mendasar dari metodologi baru ini berada pada peniadaan syarat pergerakan harga (price impact). Pihak komite dan bursa kini tidak lagi menunggu munculnya transaksi anomali atau lonjakan harga tak wajar untuk mempublikasikan saham berkonsentrasi tinggi.
Menurutnya, keterbukaan informasi ini menjadi bagian dari pengawasan proaktif (surveillance) untuk mencegah praktik manipulasi harga atau transaksi terkoordinasi di pasar saham.
"Kita harapkan dengan cara-cara seperti ini mereka-mereka yang ingin melakukan seperti dikatakan menggoreng-menggoreng saham atau coordinated trading itu jadi betul-betul hati-hati. Dengan mudah bisa kita deteksi, kita umumkan, lalu setelah itu dilakukan proses investigasi," tegasnya.
Apabila dalam proses pengawasan ditemukan indikasi pelanggaran, Komite HSC akan memberikan rekomendasi kepada bursa yang kemudian diteruskan ke Otoritas Jasa Keuangan (OJK) untuk proses penegakan hukum.
Meski Komite HSC bisa memberikan konsultasi pada emiten, ia menegaskan, tanggung jawab pelepasan status HSC sepenuhnya bergantung pada langkah emiten dalam memperbaiki struktur kepemilikan sahamnya. Komite HSC yang baru terbentuk berkomitmen menggelar evaluasi serta pengawasan intensif secara berkala guna mendukung iklim investasi pasar modal Indonesia yang lebih adil dan akuntabel.
”Kami sudah menandatangani kontrak kerja kami dalam satu tahun. Saya tanda tangan itu karena memang saya sudah punya komitmen, bahkan tiap kali rapat usaha kan kita hadir sendiri. Tugas komite ini adalah tugas yang berat dan semua komite itu punya niat yang baik semuanya. Bagaimana untuk pasar modal kita harapannya lebih baik ke depan,” kata Eduardus.
