Sekitar sepekan lalu, harga bitcoin dalam sehari sempat anjlok tajam hingga mendekati US$60.000. Namun penurunan tersebut tidak berlangsung lama. Dalam beberapa hari berikutnya, bitcoin berhasil pulih dan kembali diperdagangkan di area US$70.000.
Pergerakan cepat ini memunculkan satu pertanyaan besar dalam kalangan investor, yakni
apakah penurunan tajam itu sudah menandai kapitulasi atau fase ketika investor panik menjual asetnya di harga rugi, tekanan bearish habis dan pasar siap memasuki tren bullish baru?
Baca Juga: Strategy Konsisten Serok Bitcoin, Kepemilikan Tembus 714.644 BTC
Direktur Derivatif Amberdata, Greg Magadini menyebut bahwa kemungkinan hal tersebut belum terjadi. Ia menilai masih ada ruang bagi bitcoin untuk mengalami penurunan lanjutan.
“Kurangnya reaksi signifikan pada basis futures membuat saya tidak yakin kita sudah melewati momen kapitulasi yang sebenarnya,” ujarnya.
Pernyataan tersebut merujuk pada perilaku futures basis, yaitu selisih harga antara kontrak futures dan harga spot bitcoin.
Apa Itu Futures Basis dan Mengapa Penting?Kontrak futures adalah instrumen derivatif yang memungkinkan trader berspekulasi atas pergerakan harga bitcoin tanpa harus memiliki asetnya secara langsung. Dalam kondisi pasar:
-
Futures premium (harga futures lebih tinggi dari spot) → sinyal optimisme bullish
-
Futures diskon (harga futures lebih rendah dari spot) → tekanan bearish meningkat
Dalam sejarah bear market bitcoin, fase kapitulasi sejati biasanya ditandai dengan futures, baik standar maupun perpetual, yang diperdagangkan dengan diskon besar terhadap harga spot di bursa utama.
Diskon Futures Terlalu DangkalMenurut Magadini, meskipun basis futures bitcoin sempat turun selama tekanan harga terakhir, kedalamannya masih tergolong ringan.
“Basis sembilan puluh hari memang turun pada setiap penurunan harga bitcoin, tetapi hanya berkisar di -100 basis poin. Saat ini, basis tetap sekitar empat persen, sejalan dengan imbal hasil obligasi pemerintah dari Amerika Serikat (AS),” jelasnya.
Angka tersebut jauh dari gambaran kapitulasi ekstrem. Sebagai perbandingan, pada akhir bear market empat tahun lalu, kontrak futures bitcoin tenor sembilan puluh hari sempat diperdagangkan dengan diskon hingga sembilan persen, bersamaan dengan harga bitcoin yang jatuh di bawah US$20.000.
Diskon tajam tersebut menjadi sinyal bahwa pelaku pasar futures benar-benar menyerah, sebuah pola yang secara historis menandai dasar harga jangka panjang.
Jika sejarah kembali berulang, pasar kripto masih berpotensi menghadapi satu penurunan lagi sebelum tekanan jual benar-benar habis. Fase tersebut biasanya terjadi ketika trader futures ikut capitulate, mendorong harga kontrak jatuh jauh di bawah harga spot.
Kenaikan bitcoin pada awal pekan ini memang memberi napas lega bagi pasar. Namun sinyal dari pasar futures menunjukkan bahwa kapitulasi penuh belum terjadi. Selama diskon futures belum sedalam siklus bearish sebelumnya, risiko volatilitas dan penurunan lanjutan masih patut diwaspadai.
Baca Juga: Di Balik Koreksi Tajam Harga Bitcoin (BTC): Bukan Hal Baru
Investor Indonesia bisa melihat kondisi tersebut sebagai pengingat bahwa rebound cepat tidak selalu berarti pasar telah menemukan titik dasar yang solid. Dalam situasi seperti ini, manajemen risiko dan disiplin strategi tetap menjadi kunci utama bagi investor kripto.
